7.2 Госрасходы и налогообложение. Отношения правительства и ЦБ.

Во второй части заметки мы рассмотрим механизм взаимоотношений ЦБ и правительства в ходе расходов государства и сбора налогов в условиях, когда государство накладывает на себя ряд ограничений.

В реальном мире декларируется «независимость» ЦБ от того агента, который собирает налоги и осуществляет расходы от имени государства. В России это Федеральное Казначейство, подчинённое Министерству финансов. Такая независимость весьма условна, однако современные государства обычно принимают следующие ограничения:

1. Правительство может осуществлять расходы только со своего счёта в ЦБ.
2. До совершения расходов правительство должно увеличить свой счёт путём продажи облигаций или сбора налогов.
3. ЦБ не может напрямую финансировать расходы правительства и не может напрямую скупать государственные облигации. Он может это делать только на открытом рынке, то есть у частных держателей.

II. Расходы правительства при «независимом» Центральном банке.

Для начала напомним, как выглядят бухгалтерские балансы всех агентов в самом начале. Заодно разделим ЦБ и правительство, предположив, что у ЦБ баланс пустой.

3. Сбалансированные расходы при «независимом» ЦБ

Ранее мы говорили о том, что логически расходы государства предшествуют налогообложению. Однако государство решило усложнить себе жизнь и исполняет последовательность шиворот-навыворот, начиная с налогообложения. Первым делом оно накладывает на Продавца налоговое обязательство:

Продавец платит налоги так же, как в примере с консолидированным государством:

Т.к. правительство может совершать расходы только со своего счёта, оно желает превратить свой депозит в Банке в резервный счёт в ЦБ. Однако у Банка нет резервов, чтобы отдать правительству, и для начала он должен занять их у ЦБ:

Правительство перемещает свои средства из частного банка на счёт в ЦБ:

Посмотрим, что получилось в итоге сбора налогов.

Нетрудно заметить, что результат налогообложения тот же, что и в первом примере (см. первую часть заметки). Налогообложение уничтожило банковские резервы в системе (т.к. у банка не было резервов, банк влез в долги) и банковские депозиты в том же объёме.

Теперь правительство может наконец-то купить автомобиль. Делает оно это абсолютно идентично тому, как это делало консолидированное государство, так что просто покажем итоговые изменения:

И, наконец, ЦБ закрывает кредит Банка, уменьшая его резервы. Это, я думаю, уже понятно, поэтому не будем дополнительно расписывать и просто посмотрим на конечный итог.

Итогом сбалансированных расходов, несмотря на всё усложнение процедуры, стало то же самое, что и в случае с консолидированным государством: перекачка реального актива (автомобиля) в общественный сектор из частного. Зато добавились ненужные операции и теперь сотрудникам ЦБ есть чем заняться.

4. Дефицитные расходы при «независимом» ЦБ

Опять же, операции происходят шиворот навыворот: сначала правительство должно продать облигацию, чтобы увеличить свой счёт в частном банке:

Правительство меняет депозит в Банке на депозит в ЦБ, как в предыдущем случае:

Правительство покупает автомобиль:

После того, как банк погасил свой долг перед ЦБ, все балансы выглядят следующим образом:

И вновь мы видим, что от наложения ограничений и изменения процедуры расходов задом наперёд результат не меняется: автомобиль перешёл в общественный сектор, а негосударственный сектор получил финансовый актив. То есть все выводы, что мы делали в первой части заметки, остаются верными.

Дополнительно можно сделать следующие выводы:

5). Внесение усложнений и наложение ограничений на взаимоотношения ЦБ и правительства никак не меняют результатов от совершения расходов и сбора налогов.

6). Правительство выпускает облигации как альтернативное, более доходное, средство сбережений для частного сектора.

7) Правительство может вообще отказаться от выпуска облигаций, вместо этого оставив в системе банковские резервы с низкой или нулевой доходностью. Это будет означать своего рода «эвтаназию рантье».

8) Такая усложнённая система сложилась из-за того, что ЦБ одновременно является банком банков и правительственным банком. Для того, чтобы правительство могло не выпускать облигации, необходимы минимальные изменения процедуры: либо правительство может напрямую продавать облигации ЦБ, либо просто выписывать в адрес ЦБ расходные ордера. А можно, в конце концов, вообще национализировать банковскую систему и объединить ЦБ и Минфин в единое целое.

Вот такие дела. Остаётся одно: а что, если частный сектор не захочет покупать государственные облигации? Ну, во-первых, мы уже выяснили, что правительство не обязано вообще их продавать. А во-вторых, вариант, в котором банки не будут их скупать, невозможен – банки знают, что облигации в случае чего всегда скупит ЦБ. Зачем? Потому что ЦБ проводит политику таргетирования процентных ставок, и скупка/продажа государственных облигаций на открытом рынке – это инструмент, позволяющий центральным банкам обеспечивать собственную политику.

Именно о процентных ставках мы поговорим в следующий раз. Возможно, не очень скоро.