Комментарий по бумагам НОВАТЭКа

Госдума до конца осени рассмотрит законопроекты о либерализации экспорта СПГ. Принятие закона позволит НОВАТЭКу самостоятельно экспортировать СПГ с проекта крупного (20 млн тонн к 2029 г.) Мурманского СПГ без участия «Газпрома».

На данный момент закладываем в наши долгосрочные оценки реализацию Мурманского проекта лишь частично. В рамках базово - оптимистичного сценария с учетом четырех реализуемых и планируемых СПГ - проектов и возможного приобретения доли в Сахалин-2 объем производства СПГ компанией в 2022 - 2029 гг. возрастет с порядка 21 млн тонн до порядка 67 млн тонн. В наших моделях закладываем прирост производства в указанной перспективе до 57 млн тонн.

Необходимо отметить, что компания при проектировании Мурманского СПГ с плановым объемом производства на уровне порядка 20 млн тонн рассчитывает на закупку 30 млрд куб. метров газа природного газа у ПАО «Газпром». При этом значимый рост цен на газ в ближайшие годы приведет к увеличению доли издержек на закупку сырья в совокупных оценочных издержках проекта, что негативно отразится на его оценочной рентабельности и может привести к сокращению инвестиций.

Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции компании на перспективу ближайшего года по-прежнему составляет 1900,56 руб., что предполагает 13%-ный потенциал роста и рекомендацию «держать». Заложенная в оценку поправка на нерыночные, отраслевые и корпоративные риски составляет сравнительно высокие для бумаг в нашем покрытии 30%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией