Комментарий по бумагам ФСК - Россети

В значительной мере, как представляется, динамика акций компании была предопределена сравнительно активным ростом индекса средней и малой капитализации, в состав которого входят эти бумаги. Отчасти поддержку сектору активов фондового рынка 2-го и 3-го эшелонов оказывает эффект активного роста спроса на высокую доходность, который наблюдается в последние кварталы и зачастую, особо усиливается, в периоды, предшествующие циклам значимого повышения оценочных рисков. Отчасти, популярность бумаг 2 – го и 3 – го эшелонов у связана с тем, что, вследствие своей сравнительно низкой ликвидности, отсутствиях их покрытия крупными фондами, такие акции сравнительно слабо подвержены негативной переоценке под влиянием нерыночных факторов.

С точки зрения корпоративной информации сравнительно благоприятная динамика акций эмитента представляется обусловленной публикацией сравнительно благоприятной отчетности дочерних компаний «ФСК-Россети» по МСФО. Учитывая статистику сетевых компаний мы незначительно (с 14% до 15%) повысили оценки рентабельности и чистой прибыли (до 223,4 млрд руб.) ПАО «Россети» по итогам года. При этом мы существенно с 20% до 10% снизили дисконт – поправку на риски, применяемую при расчете справедливой стоимости эмитента. Основная причина - улучшение отраслевой статистики и поддержка отраслевых инвестиций регуляторами, которая, полагаем, активизируется на фоне роста ставок ЦБ и повышения оценочных инвестиционных рисков.

Тем не менее, на фоне роста ставок, учитывая ограниченный характер финансово – операционной информации, публикуемой ПАО «Россети», на данный момент не рассматриваем возможность дальнейшего сокращения поправки на риск, применяемой при расчете справедливой стоимости эмитента в ближайшие кварталы в ближайшие кварталы.

Среднесрочная оценка справедливой стоимости ПАО «Россети» повышена после пересмотра до 0,1567 руб. за бумагу, что предполагает 14%-ный потенциал повышения и рекомендацию «держать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией