Комментарий к информации о дополнительных доходах бюджета от повышения НДПИ
При этом, впрочем, «для формирования у производителей газа доходов, необходимых для покрытия дополнительного роста налоговой нагрузки в 2024 году», в прогнозе социально-экономического развития РФ на 2024-2026 года, с 1 декабря 2024 года планируется увеличить оптовые цены на газ для промышленных потребителей за исключением электроэнергетики. С 1 декабря 2023 г. на 10% будет увеличена оптовая цена на газ для отдельных категорий промышленных потребителей. Рост цены на газ, согласно этому документу, не коснется населения, а также предприятий электроэнергетики и организаций ЖКХ. С 1 июля 2024 г. оптовые цены для всех категорий промышленности будут проиндексированы на 11,2% (а не 8%, как планировалось ранее), а в 2025 году - на 8,2% (а не 8%). Эта информация соответствует нашим долгосрочным оценкам и не приведет к изменению расчетнй справедливой стоимости бумаг Газпрома и Новатэка. Однако, для рынка - где, как представляется, зачастую преобладают консервативные ожидания в отношении перспектив политики властей в отношении налоговой нагрузки на нефтегазовую отрасль – данная информация носит, полагаем, стимулирующий покупки характер. Сохраняем рекомендацию «лучше рынка» по бумагам индекса Мосбиржи нефти и газа по итогам текущей недели.
Для наших долгосрочных оценок определенный риск связан с обозначенными в текущем прогнозе социально-экономического развития РФ планами вернуть в 2026 году прирост регулируемых цен на газ к исторически принятым значениям, не превышающим прогнозную годовую инфляцию: «для всех потребителей, кроме населения, оптовая цена на газ увеличится на 4%, а для населения - на 3%». На данный момент эта информация также не привела к пересмотру нами долгосрочных оценок справедливой стоимости эмитентов отрасли в нашем покрытии. С учетом внутренней монетарной и бюджетной политики, принимая во внимание мировые тенденции на товарном рынке и представляющийся по-прежнему сравнительно низким уровень монетизации экономики РФ, по-прежнему рассматриваем официальные инфляционные прогнозы на период после 2025 г. в качестве оптимистичных.
Среднесрочная оценка справедливой стоимости бумаг Газпрома и Новатэка составляет, по-прежнему, 269,62 руб. и 1900,56 руб., что предполагает 61% и 15% - ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценки учитывают, соответственно, 25% и 30% -ный дисконт поправку на нерыночные, отраслевые и корпоративные риски.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией