L HISTOIRE DE LA MONNAIE “DE RESERVE” DU MONDE: DE LA GRECE ANTIQUE A AUJOURD HUI

Probablement la partie la plus intéressante du rapport de 174 pages de la Banque mondiale sur l'avenir des monnaies mondiales dont il a déjà été question, est, ironiquement, la partie qui traite du passé. Dans sa discussion sur les raisons pour lesquelles «historiquement, une monnaie nationale a joué un rôle mondial ou, au plus, quelques monnaies nationales», la BM analyse l'histoire de la «réserve» ou monnaie dominante des temps anciens, jusqu'à nos jours. C'est un récit captivant qui fluctue avec la montée et l'écoulement de la superpuissance dominante (pas de surprise là-bas). L'essentiel est bien sûr de savoir si les États-Unis conserveront leur statut de superpuissance dans un monde de plus en plus multipolaire (et en développement). Et si elle sera remplacée par la Chine ... ou personne. Les implications pour la prochaine monnaie de réserve de choix sont substantielles.

Historiquement, une monnaie nationale a joué un rôle mondial ou, tout au plus, quelques monnaies nationales

Les documents historiques indiquent que la drachme en argent émise par l'Athènes antique au Ve siècle avant notre ère était probablement la première monnaie qui circulait largement en dehors des frontières de l'État émetteur, suivie par les pièces d'or aureus et argent deniers émises par Rome. les monnaies ont circulé simultanément pendant un certain temps (voir figure B3.1.1). La domination des pièces émises par les Romains a pris fin car le long cycle d'inflation qui caractérisait l'économie de l'Empire romain depuis le premier siècle de notre ère jusqu'au début du quatrième siècle a conduit à une dévaluation continue de la monnaie romaine, causant il devient de moins en moins accepté en dehors de l'Empire romain. En fin de compte, l'aureus est devenu évalué en fonction de son poids plutôt que de sa valeur nominale imputée,

Au septième siècle, le dinar arabe avait partiellement remplacé le solidus dans ce rôle, bien que le solidus ait continué à circuler internationalement à une valeur dégradée (reflétant les besoins de financement élevés de l'empire byzantin) au 11ème siècle. D'importants coûts budgétaires ont également entraîné une dévaluation progressive du dinar arabe à partir de la fin du Xe siècle.

Au 13ème siècle, le fiorino, délivré par Florence, a été largement utilisé dans la région méditerranéenne pour les transactions commerciales, seulement pour être supplanté par le ducato de Venise au 15ème siècle. Aux 17ème et 18ème siècles, la monnaie internationale dominante était émise par les Pays-Bas, reflétant le rôle de ce pays en tant que puissance financière et commerciale de premier plan à l'époque. À ce moment-là, les factures de papier ont commencé à remplacer les pièces de monnaie comme monnaie de circulation internationale, même si elles n'étaient pas soutenues par le gouvernement néerlandais ou toute autre entité sous le contrôle souverain unique.

Ce n'est que lorsque les banques centrales et les trésoreries nationales ont commencé à détenir de l'or en tant que réserves, à partir du XIXe siècle, que les dépôts et les dépôts portant intérêt pouvant être substitués à l'or ont commencé à être considérés comme réserves. Ce développement a coïncidé avec l'émergence de la Grande-Bretagne en tant que principal exportateur de produits manufacturés et de services et premier importateur de produits alimentaires et de matières premières industrielles. Entre le début des années 1860 et le début de la Première Guerre mondiale en 1914, environ 60% du commerce mondial a été facturé en livres sterling.

Alors que les banques britanniques développaient leurs activités à l'étranger, propulsées par des innovations dans les technologies de communication telles que le télégraphe, la livre sterling était de plus en plus utilisée comme monnaie de dénomination pour les transactions commerciales entre résidents non-britanniques. . Ce rôle pour la livre a été renforcé par l'émergence de Londres en tant que premier expéditeur et assureur mondial de biens échangés et en tant que centre de marchés organisés de matières premières, ainsi que par l'augmentation des investissements étrangers britanniques, dont une part importante forme de titres à long terme libellés en livres sterling.

Au début du XXe siècle, toutefois, la composition des avoirs en devises des autorités monétaires mondiales a commencé à changer, la part de la livre sterling ayant diminué et les parts du franc français et du mark allemand ayant augmenté. Le début de la Première Guerre mondiale en 1914 est largement considéré comme la fin du rôle de premier plan de la Grande-Bretagne dans l'économie internationale et la rupture de l'interdépendance économique.

Malgré les tentatives de relancer l'étalon d'échange de l'or après la Première Guerre mondiale et de rétablir un ordre monétaire international basé sur des taux de change fixes, le système restauré n'a duré que quelques années. L'utilisation internationale du dollar américain comme unité de compte et moyen de paiement a augmenté pendant l'entre-deux-guerres, en particulier pendant les années 1920, reflétant le rôle croissant de l'économie américaine dans le commerce international et la finance. Bien que l'or ait été officiellement l'actif de réserve (et l'ancre) du système monétaire international après la Seconde Guerre mondiale, sous le système des taux de change fixes de Bretton Woods, le dollar a pris la tête de la monnaie de réserve internationale dominante. Au début des années 1970, cependant, à la suite de l'effondrement du système en raison de son dilemme inhérent à Triffin, les principales économies ont adopté des taux de change flottants.

Au cours des années 1980, l'économie mondiale a montré qu'elle évoluait vers un système multidevises dans lequel le Deutsche Mark jouait un rôle élargi en tant que monnaie clé, à la fois en Europe et dans le monde. Cela était dû à une combinaison de facteurs: inflation allemande faible et stable; politiques gouvernementales crédibles; marchés financiers profonds, larges et ouverts; et une part relativement élevée des exportations de produits manufacturés différenciés dans le commerce allemand. L'introduction de l'euro en 1999 et son adoption par un nombre croissant de pays de l'UE dans les années qui ont suivi n'ont fait que raviver le débat sur le futur rôle du dollar en tant que monnaie internationale dominante.

Par Tyler Durden - 2011