Годовое общее собрание акционеров АФК «Система»

Теоретическая справка. Годовое общее собрание акционеров (сокращённо ГОСА) — формально высший орган управления в акционерном обществе, принимающий решение о выплате дивидендов, утверждающий совет директоров компании и её бухгалтерскую отчётность. Реально большинство компаний в стране контролируются одним основным акционером, и ваш голос на собрании будет иметь очень маленькое значение. Однако приличные компании с высоким уровнем корпоративного управления проводят интересные собрания акционеров, где более подробно рассказывают об успехах и неудачах и дают всем возможность задать интересующие вопросы. Такие мероприятия дают хорошую возможность лично оценить компетентность менеджмента и его отношение к акционерам. Для участия в ГОСА достаточно иметь на брокерском счету 1 лот акций компании на дату закрытия реестра к собранию. ГОСА проходят в большинстве случаев в мае-июне. В этом году участники команды проекта посетили несколько собраний, последним из которых стало ГОСА АФК «Система», в следующем году планируется посетить существенно большее количество подобных мероприятий.

Итак, собрание Системы прошло в субботу 30 июня в головном офисе компании на Моховой улице в Москве, в паре сотен метров от Кремля. Начало было назначено на 11:00, регистрация участников проводилась с 10 часов, ещё до этого была небольшая очередь из акционеров.

Регистрация прошла легко и быстро, достаточно было показать паспорт на входе и на стойке, где выдавались бюллетени, а также блокнот и ручка (правда, довольно плохо пишущая) с символикой компании. Можно было взять красивые глянцевые годовые отчеты компании, причём их хватало на всех.

Был организован очень хороший фуршет. Каждому давали по несколько небольших действительно вкусных булочек с разными начинками, можно было выпить чай, морс, взять бутылки с водой. Минусом стало большое количество пришедших акционеров, что привело к столпотворению и духоте.

Далее до 10:45 все толпились в холле, фотограф от компании фотографировало всех желающих на фоне корпоративной символики. Затем был открыт проход в зал, где проходило собрание; там немного не хватало место. Присутствовал основной владелец Системы Владимир Евтушенков, президент компании Андрей Дубовсков и другие представители менеджмента.

Было кратко сказано о результатах прошлого года, в первую очередь акцент делался на том, что почти все активы Системы (МТС, Детский мир, Медси, Сегежа, Степь и др.) чувствуют себя хорошо, многие растут, и с очень неплохой скоростью. Сейчас главное для компании — снижение долга, планируют вернуться к выплатам акционеров в соответствие с дивидендной политикой. Фокус в плане развития — прямые и венчурные инвестиции, уже сейчас есть немало вложений.

Голосование по основным вопросам повестки дня, таким как утверждение годовой отчетности и дивидендов и выборы в совести директоров прошло довольно быстро: бюллетени были выданы всем заранее, дальше можно было проголосовать по инструкции и сдать бюллетени. Во время подсчета голосов представители компании ответили на несколько вопросов акционеров, которые поступили заранее. Общее содержание вопросов и ответов:

• Угроза от санкций США. Да, опасения есть, но серьёзных нет, долг компании и ее дочек в рублях, большая часть бизнеса внутри страны. Плюс компания сильно диверсифицирована.
• Радикальное предложение — распродать все активы компании, погасить долги и раздать оставшиеся средства акционерам; скупить с рынка большие пакеты акций дешёвых компаний (по мнению автора вопроса к дешевым относятся Мечел и En+). Такого делать конечно не собираются, в сырьевые предприятия вкладываться не хотят (поскольку сырьё долгосрочно растёт слабо, а новые бизнесы сильно; привели в пример бум ICO непонятно зачем).
• Вопрос о деятельности сети клиник Медси, которую контролирует Система. Медси является крупнейшей сетью частных клиник в стране, в прошлом году было около 8 млн визитов к врачам, в этом году ожидают до 11 миллионов. Есть в 23 регионах, планируют расширять присутствие, как за счёт открытия клиник, так и с помощью покупки сетей, которые уже есть в регионах. Для выхода Медси на IPO пока рано, через 2-3-5 лет надеются выйти.
• Предложение продать МТС, с этих денег погасить долги и делать новые инвестиции, поскольку МТС это зрелый и нерастущий бизнес, в отличие от многих других активов компании. Назвали предложение интересным, но продавать МТС не собираются. Сказали, что более современные цифровые сегменты бизнеса МТС неплохо растут в размере, и на них приходится около 25% выручки компании.
• Обратный выкуп (buyback) акций Системы с рынка, пока они дешевые. Это устоявшееся практика в МТС (недавний комментарий) и действительно хороший вариант, который менеджмент не исключает в будущем, но на данном краткосрочном этапе приоритет — снижение долга, сокращение административных расходов, диверсификация.

Далее выступили несколько акционеров, которые заранее подавали заявки на выступления. Стоит отметить, что это необязательно были инвесторы с крупными капиталами, а вполне обычные частные акционеры как мы. Каждому давалось 5 минут на выступление. Их выступления тезисно:

• С начала года акции упали на 27%, хотя рынок вырос. Прошлогоднее снижение акций понятно, форс мажор, падение этого года — скорее из-за внутренних факторов. Миноритарии поддерживают компанию, но не хватает диалога компании с инвесторами, хочется знать более детально стратегию снижения долга и возврата к прежним дивидендам. Хочется, чтобы проводились дни инвестора. Миноритарии собираются выдвинуть своего кандидата в совет директоров компании в следующем году, попросили поддержки Евтушенкова.
• Несомненно самое главное на всём собрании: раньше на ГОСА были сэндвичи с крабовым мясом, а сейчас нет, попросили вернуть их.
• Здесь было задано сразу много вопросов, в т.ч. довольно интересных, президент компании пообещал лично на них ответить. Акционер отметил, что большой минус — это неопределённость, о меньших дивидендах стоило сказать сразу, а так получилось хуже. Отсутствие определённости — самое плохое для инвесторов.
• Нужно заботиться об экологии и экономить бумагу, поэтому был призыв меньше печатать бумажных отчётов, а вместо них всем выдавать флешки с материалами. Также было задано несколько интересных вопросов.
• Ещё одна заявка была не на выступление, а на фото с Владимиром Евтушенковым. После собрания заявившему акционеру дали такую возможность.

В заключении снова взял слова Владмимр Евтушенков (далее тезисы выступления):

• Только сейчас понял, что Система из компании с небольшим количеством инвесторов превратилась в компанию с тысячами акционеров, и это приятно.
• Самое главное — на следующем собрании будут сэндвичи с крабовым мясом. Также учтут ошибки этого ГОСА, будут проводить в более вместительном месте.
• Проектов для вложения сейчас очень мало (хороших проектов), ищут точки роста везде.
• Диалог с инвесторами очень важен, возможна прямая связь (через телеграм или whatsapp, например).
• Дни инвестора сейчас проходят в Лондоне, вероятно будут проводить и здесь, возможно 2-3 раза в год.
• Он был против снижения дивидендов, но это было вынужденной мерой. Сейчас очень активно работают над снижением, продлением сроков погашения долга и ослаблением ковенантов (ограничений, связанных с долгом), в ближайшее время надеются вернуться к выплатам по дивидендной политики.
• Независимый кандидат в совет директоров от миноритарием — без проблем.
• Среди активов Системы не осталось «чёрных дыр», все компании могут, и будут платить дивиденды (если только им не нужны средства на продолжение активного роста).
• В 2018-2019 годах не ожидает экономических потрясений в стране.

Собрание длилось 1,5 часа, после окончания представители компании продолжили общение с оставшимися акционерами.

Общее впечатление о собрании осталось отличным, видно, что Система (и менеджмент, и Владимир Евтушенков) хорошо относятся к миноритарным акционерам и делают всё, чтобы улучшить положение компании. По отзывам из собраний во многих других компаний понятно, что менеджмент там рассматривает ГОСА как формальность, а миноритарных акционеров (т.е. нас с вами) — как что-то ненужное, что создаёт одни лишь проблемы. Здесь такого нет абсолютно, и это очень радует. Понять отношение руководства компании к акционерам можно как раз посещая ГОСА. Причём это действительно важно: даже если компания очень прибыльна и результаты деятельности отличные, но она плохо относится к акционерам, то в какой-то момент с высокой вероятностью она тем или иным способом «кинет» инвесторов (отменит дивиденды, не проведёт оферту, выведет деньги другим способом, вариантов много), и от всей прибыльности нам не будет никакого толку. Уоррен Баффетт при оценке компаний всегда обращает большое внимание на честность и порядочность менеджмента, а не только на финансовые показатели.

Также порадовало большое количество пришедших акционеров, порядка 100 человек; было много людей среднего возраста и молодых, немало было и пенсионеров. Единственное, что хорошее отношение компании к акционерам не может гарантировать доходность акций и защитить от неожиданных неприятностей.

Для посещения ГОСА достаточно владеть одним лотом акций, который стоит обычно несколько сотен или несколько тысяч рублей. Этот «сезон ГОСА» закончен, через год вы тоже можете посетить собрания акционеров любых интересных вам компаний.