Индекс дал 9% годовых, а инвестор заработал 2,9%. Разбираю, куда ушла разница

На Мосбирже 40 миллионов частных инвесторов и 76 миллионов счетов, но зарабатывают единицы. Разбираю по цифрам ЦБ и брокеров, почему частник в массе проигрывает, что его убивает и что отличает тех, кто всё-таки в плюсе.

Сначала цифры. Они злые

Мосбиржа в отчёте за 2025 год порадовалась: частных инвесторов 40,1 млн, счетов — 76 млн, за год прибавилось 11,7 млн счетов. Звучит как триумф финансовой грамотности.

Только есть нюанс. Сделку за год совершали 10,2 млн человек, а ежемесячно торговали в среднем 3,5 млн. Остальные — счета «на всякий случай»: их открывают в приложении банка при оформлении вклада, карты или кредита. Автор поста «Инвесторы. Сколько нас на самом деле?» на Смартлабе посчитал честнее: счетов с активами больше 10 тысяч рублей — 10,22%, больше 100 тысяч — 5,32%, больше миллиона — 1,66%.

Вот и вся арифметика. Из условных 76 миллионов счетов живых, с деньгами, — примерно каждый десятый. Реальных инвесторов около 3,7 млн, это меньше 5% трудоспособного населения. И 93% из них пришли на рынок за последние пять лет. То есть почти все мы новички, которые ни разу не проходили полноценный медвежий рынок.

И вот тут важный момент. Последние годы рынок учил неправильному. После 2020-го почти всё росло, и любая стратегия «купил и держу» выглядела гениальной. Люди приняли удачу за навык. Счёт за это приходит на первом настоящем падении — а индекс Мосбиржи только 16 сентября 2026 потерял 2,2% и ушёл ниже 2250 пунктов.

Куда мы несём деньги

Отдельная песня — куда эти деньги текут. В 2025-м частники вложили в бумаги рекордные 2,5 трлн рублей, почти вдвое больше, чем годом раньше. Но разбивка отрезвляет: больше 2,1 трлн ушло в облигации, 198,6 млрд — в биржевые фонды, и всего 186,6 млрд — в акции. В долговые бумаги народ несёт примерно в одиннадцать раз больше, чем в акции.

Самый быстрый рост — у фондов денежного рынка. За три года вложения в них выросли в 48 раз, до 2,5 трлн рублей, а число инвесторов — в 13 раз, до 3 млн человек. Вход от двух рублей, доходность близка к ключевой ставке. На этих фондах частники за три года заработали 525 млрд рублей.

Люди не дураки. При ставке 14% безрисковая доходность выглядит приятнее болтанки в акциях, и ведут себя люди соответственно. Вопрос в том, что будет, когда ставка пойдёт вниз и доходность фондов просядет. Деньги привыкли к «без риска, но под ключ» — и им придётся искать новое место.

Главная цифра, ради которой я всё это пишу

У ЦБ есть оценка доходности частных инвесторов. Итог за 2023–2025 годы: индекс Мосбиржи вырос на 30%, то есть дал около 9,17% годовых. А средний клиент на брокерском счёте заработал 2,9% годовых.

Разница в три раза. И это при растущем рынке.

За сам 2025 год доходность индекса Мосбиржи составила те же 2,9%. Валютные вклады ушли в минус: доллар −23%, юань −15%, евро −13%. Цифры приводил РБК со ссылкой на расчёт регулятора.

Почему так? Ответ скучный. Комиссии, спреды, налоги и, главное, собственные руки.

Механика проигрыша, а не карма

Тут нет заговора. Есть набор привычек, которые статистически убивают счёт. Вот что видно по массовому инвестору:

• Покупка на хайпе. Бумага попала в новости, все пишут про «ракету» — человек берёт на локальном максимуме. Дальше откат, и он в минусе.
• Усреднение вниз до конца. Купил на 100, упало до 80 — докупил. Упало до 50 — докупил ещё, «так ведь дешевле». В итоге весь портфель в одном падающем активе.
• Плечи и маржин-колл. Рынок в моменте ходит против всякой логики, а плечо не спрашивает про твою уверенность. Брокер просто закрывает позицию.
• Торговля на новостях. К моменту новости всё уже в цене. Ты покупаешь то, что крупный игрок только что тебе продал.
• Ошибка выжившего. В ленте видны те, кто угадал. Тысячи тех, кто слил и молча ушёл, постов не пишут.

Сверху — комиссии. Каждая сделка стоит денег, а активная торговля превращает эти крохи в основной источник убытка. При обороте в сотни процентов от счёта в год даже «всего 0,3%» съедают заметный кусок результата.

Посчитаем на пальцах. Счёт 300 тысяч, активная торговля — 20 сделок в месяц по 50 тысяч каждая. Комиссия 0,05% за сделку: 25 рублей на входе и столько же на выходе, тысяча рублей в месяц, 12 тысяч в год. Плюс спред, плюс налог. Это уже 4% от счёта в год, которые надо сначала отбить, а потом ещё и заработать сверху. Каждый год. Стабильно. Большинство не отбивает.

Есть и объяснение, почему мы повторяем одно и то же. Рынок даёт быстрый дофамин: купил, выросло — ты молодец. Ошибки забываются легче, чем удачи. Плюс лента, где каждый второй показывает скриншот прибыли и никто не показывает минус. Это не глупость, это психология, и работает она против всех одинаково.

Лавина триллионов и мечта о 32% в год

Тот самый пост про 95% построен на красивой идее. Минфин занимает под 15,5–16% по длинным ОФЗ, обслуживать такой долг дорого, значит ЦБ придётся быстро опустить ставку к 8–10%. Вклады подешевеют до 6%, и триллионы с депозитов пойдут искать доходность: часть в недвижимость, часть на рынок. Дальше топ индекса улетает вверх, а кто не успел — покупает дороже.

И одна деталь, которую в таких постах обычно не проговаривают: сам сценарий начинается с «конец СВО». Это надежда, а не пункт в календаре. Строить личный финансовый план вокруг события, даты которого ты не знаешь, — так себе идея. Даже если прогноз в итоге сбудется.

Логика рабочая. Только «лавина триллионов» — это сценарий, а не расписание. И есть цифра, которая расставляет всё по местам: чтобы капитализация рынка дошла до цели 212,4 трлн рублей к 2030 году, рынок должен расти примерно на 32% в год. Сейчас капитализация около 53 трлн, а за последние десять лет она прибавляла в среднем 3,8% в год.

Восемь раз разницы между мечтой и фактом. И вот на таком фоне человек с депозитом в 300 тысяч приходит на биржу с ожиданием «удвоить за год».

«Лучшие прогнозисты подсказали» — держитесь за кошелёк

На Смартлабе 9 сентября вышел пост «Лучшие прогнозисты снова подсказали, как заработать: делать нужно наоборот». Автор заметил закономерность-контриндикатор: когда известный прогнозист публикует бодрое «теперь только вверх» — пора сбагривать акции. Когда появляется фраза в духе «медвежий рынок закончился» — жди падения. 7,3 тысячи просмотров и 68 комментариев, в которых идёт святая битва.

Я не призываю торговать против конкретных людей. Я про другое: если тысячи читают один прогноз и делают одно, они и есть толпа, за счёт которой зарабатывает противоположная сторона.

А теперь про ставку, чтобы без мифов: 11 сентября 2026 ЦБ сохранил её на 14%, сделав паузу после десяти снижений подряд. Восемь процентов — это чей-то сценарий, не факт.

Что говорят сами инвесторы

Я почитал комментарии и форумы. Картина узнаваемая.

Минусы, о которых пишут чаще всего:

• «Счёт открыли при оформлении карты, а узнал я об этом через год». Массовая история, особенно у одного крупного банка-брокера.
• «Купил по совету из телеграм-канала, сижу в минусе второй год».
• «Комиссия съела прибыль, а на плече ещё и проценты». Об этом пишут почти в каждом обсуждении маржиналки.
• «Доходность фондов денежного рынка просела, не знаю, куда переложить». Свежая жалоба этого года.

Есть и позитив, и его немало:

• «Перевод бумаг между брокерами стал проще». Люди хвалят, что уйти от нелюбимого брокера теперь реально.
• «Индексный фонд дешевле, чем десять моих гениальных идей». Это уже от тех, кто прошёл стадию активной торговли.

Форум — идеальное место, где видно ошибку выжившего в чистом виде: про свои минусы пишут неохотно, про чужие — с удовольствием.

Что отличает тех, кто в плюсе

Магии нет. У людей, которые держатся в плюсе годами, набор признаков один и тот же:

• Горизонт. Они не считают результат за месяц и спокойно проходят просадки.
• Диверсификация. Не «всё в Сбере» и не «всё в ВДО под 24%». Разные активы, эмитенты, риски.
• Дисциплина. Правила записаны заранее: что покупаю, когда продаю, сколько на сделку.
• Низкие издержки. Меньше сделок — меньше комиссий. Скучный портфель дешевле в обслуживании.
• Отказ от спекуляций. Плечо не инструмент роста, а ускоритель любого исхода, включая ноль.

Скучно? Да. Работает? Тоже да.

Ещё один признак — они не ищут виноватого. Рынок не обязан быть справедливым к хорошей идее. Если бумага упала, значит, кто-то продал — и у него были причины, о которых ты можешь не знать.

И три вещи, которые можно сделать прямо сейчас, без курсов и подписок:

1. Посчитать свою доходность за год с комиссиями и налогами, а не «мне кажется, я в плюсе».

2. Убрать плечи, пока нет статистики хотя бы за 2–3 года.

3. Перестать читать прогнозы как инструкцию к действию.

И маленькое, человеческое. Есть на Смартлабе исповедь инвестора: человек 39 лет семь лет копил, довёл счёт до 10 миллионов, почти 90% дохода отправлял в инвестиции. В итоге почти не отдыхал, не купил машину, не наладил личную жизнь. Деньги пришли, а годы нет.

Портфель — это полдела. Жизнь тоже стоит диверсифицировать.