Комментарий по бумагам Таттелекома
Мы несколько улучшили долгосрочные оценки компании за счет частичного включения в расчеты прогнозных значений на основе информации о том, что - как сообщает ряд ведущих отраслевых СМИ - операторам связи в России могут разрешить повышать тарифы ежегодно выше уровня инфляции. Прирост выручки компании в 2023 – 2030 гг. сейчас мы оцениваем в 11% против порядка 9%, зафиксированного в 2013 – 2022 гг. на фоне значительного замедления инфляции и динамики ВВП в РФ и мире. Учитывая обозначенные, в том числе – по итогам I пг. 2023 г., основные принципы развития компании мы по-прежнему не ожидаем и не закладываем в оценки значимого повышения маржинальности бизнеса Таттелекома. Более того, с учетом последних решений ЦБ в области монетарной политики ожидаем значимого ускорения инфляции в РФ в перспективе ближайшего полугодия. Учитывая, что рост тарифов в отрасли контролируется властями, ускорение инфляции окажет значимое давление на доходы оператора, в рамках базового сценария, уже в первом полугодии 2024 г.
Тем не менее, ожидаем выплат компанией дивидендов по итогам 2023 и 2024 гг. на уровне 0,05 руб. против 0,05085 руб./ао по итогам 2022 г. Рыночные прогноз выплат за 2023 г. по нашим оценкам равен 0,058 руб./ао.
Данные о планируемых бизнесом крупных сделках слияний и поглощений в свободном доступе, по нашим текущим данным, по-прежнему отсутствуют, что не позволяет закладывать в оценках значимое ускорение прироста активов и выручки.
В то же время, в рамках отраслевой тенденции, на фоне возобновления публикации отчетности по МСФО и выплату дивидендов за 2022 г. Ростелекомом - статистику которого мы рассматриваем в роли отраслевого бенчмарка – мы снизили коэффициент – поправку на риски, используемую при расчете справедливой стоимости компании с 25% до 20%.
В рамках данных оценок, расчетное значение справедливой стоимости компании в итоге повышено с 0,7947 руб. до 0,9426 руб., что предполагает 3%-ный потенциал роста и рекомендацию «держать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией